भारतीय जनता पार्टी (भाजपा) के नेतृत्व वाली राष्ट्रीय जनतांत्रिक गठबंधन सरकार के सत्ता में रहने के पांच वर्षों में सार्वजनिक क्षेत्र के उपक्रमों (PSU) के शेयरों में शानदार तेजी देखी गई है, जिसमें Railway, infrastructure, Power & Defence जैसे विकास क्षेत्रों में लगातार पूंजीगत व्यय शामिल है। रक्षा। विश्लेषकों ने कहा कि PSU पैक में यह रैली निकट भविष्य में आगामी अंतरिम बजट द्वारा निर्धारित की जाएगी, प्रत्येक पॉकेट के लिए सरकार के पूंजीगत व्यय आवंटन को देखते हुए।

हालाँकि, उन्होंने निवेशकों को इन राज्य-नियंत्रित संस्थाओं में अपना पैसा लगाते समय सावधानी बरतने की चेतावनी दी क्योंकि कुछ शेयरों का मूल्यांकन उनके निजी प्रतिस्पर्धियों की तुलना में बहुत अधिक दिखता है। पिछले एक साल में, हर तीन में से एक PSU स्टॉक दोगुना से अधिक हो गया है, जिससे बीएसई PSU सूचकांक 65 प्रतिशत से अधिक बढ़ गया है।

कोटक सिक्योरिटीज के इक्विटी रिसर्च प्रमुख श्रीकांत चौहान को उम्मीद है कि बजट कैपेक्स परिव्यय की घोषणा के बाद यह रैली बढ़ेगी लेकिन अधिक स्टॉक-विशिष्ट हो जाएगी। उन्होंने कहा कि राज्य चुनाव नतीजों के बाद स्थिर सरकार गठन की उम्मीद मजबूत होने के बाद PSU पैक में निवेशकों का विश्वास बढ़ा है।

भाजपा के नेतृत्व वाली एनडीए सरकार ने 2014 में सत्ता में आने पर सार्वजनिक उपक्रमों के विनिवेश को आगे बढ़ाने का प्रयास किया, लेकिन अब तक केवल दो – एयर इंडिया और नीलांचल इस्पात निगम – को निजी मालिकों को बेचा गया है। अन्य रणनीतिक विनिवेशों में, सरकार बस एक सार्वजनिक उपक्रम में अपनी पूरी हिस्सेदारी दूसरे को बेच देगी। जो पाइपलाइन में हैं – भारत पेट्रोलियम कॉर्पोरेशन (BPCL), कंटेनर कॉर्पोरेशन ऑफ इंडिया (कॉनकोर), आईडीबीआई बैंक और बीईएमएल – भी अब एक दूर के सपने की तरह दिखते हैं।

विश्लेषकों का कहना है कि हालांकि चुनिंदा PSU की स्थिति में गिरावट आई है, लेकिन इन्हें और अधिक पेशेवर तरीके से चलाने के सरकार के प्रयासों के बीच इन कंपनियों में निवेशकों का नया विश्वास जगा है।

आईडीबीआई कैपिटल के शोध प्रमुख एके प्रभाकर ने कहा कि एनएचपीसी, एनएमडीसी, मझगांव डॉक, रेल विकास निगम, एनटीपीसी और इरकॉन इंटरनेशनल जैसी कई PSU कंपनियां अब पहले की तुलना में अधिक कुशलता से चल रही हैं। उन्होंने कहा, “सभी PSU कंपनियों में कर्मचारी लागत और दक्षता में सुधार हुआ है।”

‘निजीकरण’ की वास्तविकता: क्या देरी, OFS का अधिक मूल्य PSU के मूल्य को दबा सकता है?

कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज के विश्लेषकों का मानना ​​है कि PSU के निजीकरण को लेकर बाजार की उम्मीदें काफी गलत हैं। ब्रोकरेज फर्म ने कहा, “PSU के निजीकरण पर सरकार की घोषित नीति, PSU के निजीकरण के पिछले प्रयासों में देखे गए व्यावहारिक मुद्दे और PSU की ऊंची कीमतों को PSU के लिए निवेश थीसिस के रूप में निजीकरण करने के खिलाफ भरपूर सावधानी बरतनी चाहिए।” अतीत ने सरकार के निजीकरण प्रयासों को बाधित कर दिया। कॉनकॉर एक उल्लेखनीय उदाहरण है, क्योंकि सरकार को निजीकरण को सक्षम करने के लिए पोर्ट-हिंटरलैंड लिंक ऑपरेटर और इसके मूल भारतीय रेलवे के बीच कई समझौतों पर फिर से काम करना पड़ा। हालाँकि, इसके लिए मंजूरी मिलने के बावजूद यह अभी तक नहीं हुआ है नवंबर 2019 में निजीकरण। बीपीसीएल ने भी तेल शोधन और विपणन क्षेत्र की सूर्यास्त प्रकृति को देखते हुए संभावित बोलीदाताओं के बीच ज्यादा दिलचस्पी नहीं देखी। बाजार विशेषज्ञों का मानना ​​​​है कि देरी बढ़ सकती है क्योंकि सही खरीदार और कीमत खोजने में समय लगता है।

इसके अलावा, सरकार चाहती है कि विनिवेश रणनीतिक हो। अंधाधुंध बिक्री पेशकश (ओएफएस) – विनिवेश का पसंदीदा मार्ग – PSU शेयरों के मूल्य को कम कर सकता है। सरकार का मानना ​​है कि यदि निवेशक ओएफएस की सदस्यता लेने के लिए कम तैयार हैं, तो इससे आगे की छूट मिलती है, अंततः उक्त PSU का सही मूल्य दब जाता है।

क्या सरकार इस बजट में अपने विनिवेश लक्ष्य को बढ़ाएगी या इसे संयमित रखेगी?

रेटिंग एजेंसी ICRA के विश्लेषकों के अनुसार, सरकार इस अंतरिम बजट में विनिवेश आय को 50,000 करोड़ रुपये से कम रख सकती है। उन्होंने कहा, “बाजार लेनदेन में शामिल अनिश्चितताओं को देखते हुए, उच्च लक्ष्य के बजाय वित्त वर्ष 2025 के लिए 50,000 करोड़ रुपये से कम का मध्यम लक्ष्य निर्धारित करना समझदारी होगी। यह बजट गणित में किसी भी व्यवधान या बड़ी कमी से बचने के लिए है।”

चालू वित्त वर्ष में, सरकार ने PSU विनिवेश से लगभग 10,000 करोड़ रुपये जुटाए, जो लक्ष्य 51,000 करोड़ रुपये से काफी कम है।

PSU को इस अंतरिम बजट के पूंजीगत व्यय लेआउट से क्या उम्मीद करनी चाहिए?

सरकार के राजकोषीय समेकन पर ध्यान केंद्रित करने के कारण अंतरिम बजट में पूंजीगत व्यय में कुछ कमी देखी जा सकती है, लेकिन निर्मल बंग के विश्लेषकों का अनुमान है कि कुल आवंटन में सड़कों और रेलवे की हिस्सेदारी अधिक रहेगी। ब्रोकरेज फर्म ने रेखांकित किया, “रेलवे को आवंटन में सबसे अधिक वृद्धि देखने को मिल सकती है, वित्त वर्ष 24 में साल-दर-साल खर्च में लगभग 40 प्रतिशत की बढ़ोतरी हो सकती है।”

सरकार अर्थव्यवस्था को मजबूत करने के लिए महामारी के बाद पूंजीगत व्यय को प्राथमिकता दे रही है। 2020-21 के बाद से, पूंजीगत व्यय आवंटन में लगातार वृद्धि देखी गई है,

पहले सालाना 35 प्रतिशत बढ़कर 5.5 लाख करोड़ रुपये, फिर 2022-23 में 35 प्रतिशत की बढ़ोतरी के साथ 7.5 लाख करोड़ रुपये और अंत में 37 से अधिक की बढ़ोतरी हुई। 2023-24 में 10 लाख करोड़ रुपये की रिकॉर्ड ऊंचाई को छूने के लिए प्रतिशत वृद्धि।

तीन वर्षों में पूंजीगत व्यय बजट अनुमान से अधिक होने के कारण, बाजार विशेषज्ञ PSU शेयरों पर उत्साहित हैं, लेकिन निवेशकों को राजनीतिक मोर्चे पर नजर रखने की सलाह देते हैं।

बेंगलुरु स्थित ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म ट्रेडजिनी के सीओओ त्रिवेश डी ने कहा, “हालांकि 2024 के लिए PSU का दृष्टिकोण सकारात्मक बना हुआ है, हम निवेशकों को चुनिंदा निवेश करने की सलाह देते हैं क्योंकि उनका प्रदर्शन काफी हद तक राजनीतिक विकास और नीति निरंतरता पर निर्भर करता है।”

निवेशकों को PSU शेयरों से कैसे संपर्क करना चाहिए? विशेषज्ञों ने चेतावनी दी है कि अधिक मूल्यांकन से सावधान रहें

कई PSU स्टॉक अपने निजी क्षेत्र के प्रतिस्पर्धियों की तुलना में प्रीमियम वैल्यूएशन पर हैं। उदाहरण के लिए, कॉनकॉर जैसा PSU स्टॉक एक साल के फॉरवर्ड प्राइस-टू-अर्निंग (पीई) अनुपात के 36.4 गुना पर कारोबार कर रहा है, जो अदानी पोर्ट्स और एसईजेड के 26.4 गुना पीई मल्टीपल से काफी ऊपर है, जैसा कि कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज के विश्लेषकों ने बताया है।

धातु और खनन क्षेत्र की प्रमुख कंपनी स्टील अथॉरिटी ऑफ इंडिया भी एक साल के आगे के पीई अनुपात के 13.4 गुना पर कारोबार कर रही है, जो टाटा स्टील के 13.1 गुना से अधिक है। उन्होंने कहा कि इसके अलावा, नेशनल एल्युमीनियम कंपनी का एक साल का फॉरवर्ड पीई अनुपात 14.2 गुना था, जो हिंडाल्को के 11.7 प्रतिशत से अधिक है।\

शासन के पिछले पांच वर्षों में PSU शेयरों का प्रदर्शन कैसा रहा है?

पिछले पांच वर्षों में, फर्टिलाइजर्स एंड केमिकल्स त्रावणकोर और गुजरात स्टेट फाइनेंशियल कॉरपोरेशन के शेयर बीएसई पीएसयू इंडेक्स पर क्रमशः 1,800 प्रतिशत और 1,300 प्रतिशत से अधिक की वृद्धि के साथ सबसे बड़े लाभकर्ता बनकर उभरे।

उड़ीसा मिनरल डेवलपमेंट कंपनी, गार्डन रीच, भारत इलेक्ट्रॉनिक्स, बीएचईएल, इरकॉन इंटरनेशनल और तमिलनाडु टेलीकम्युनिकेशंस जैसी अन्य कंपनियों ने 500 प्रतिशत से अधिक रिटर्न दिया। दूसरी ओर, बीएसई पीएसयू सूचकांक में राइट्स एकमात्र नुकसान में रहा, जो इसी अवधि में 5 प्रतिशत फिसल गया।

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